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肉牛生產(chǎn)周期長(zhǎng)且生殖效率偏低，2 年生長(zhǎng)周期使其擴(kuò)繁緩慢。 肉牛的生長(zhǎng)周期較長(zhǎng)，母牛配種后需要經(jīng)過(guò)大約 28 個(gè)月的時(shí)間育肥牛才能出欄，考慮母牛的生長(zhǎng)周期，從后備母牛開(kāi)始培育至少需要 3 年以上的時(shí)間才能實(shí)現(xiàn)肉牛出欄。從生產(chǎn)效率來(lái)看，肉牛的擴(kuò)繁系數(shù)比較小，母牛單胎產(chǎn)仔數(shù)通常為 1 頭，即便是母牛留種再生產(chǎn)也難以快速擴(kuò)產(chǎn)，生產(chǎn)效率偏低使其種群規(guī)模擴(kuò)張速度存在明顯限制，肉牛供給端的增長(zhǎng)也呈現(xiàn)較長(zhǎng)周期。此外，活牛單體價(jià)值較高，長(zhǎng)飼養(yǎng)周期使其需要的資金投入和占用時(shí)間較長(zhǎng)，高資本開(kāi)支也在一定程度限制其擴(kuò)產(chǎn)速度。
從肉牛品種方面來(lái)看，雖然全球肉牛品種存在較大差異，但是從生長(zhǎng)周期與生產(chǎn)性能角度來(lái)看并無(wú)太大差異。從養(yǎng)殖周期來(lái)看，肉牛出欄時(shí)間普遍維持在出生后的 1 2 年，行業(yè)主流屠宰體重區(qū)間為 500 750 公斤，即便是海外養(yǎng)殖體系，考慮空懷期、妊娠時(shí)長(zhǎng)與育肥周期，從母牛配種到肉牛屠宰也需要至少 2 年左右的時(shí)間，在全球肉牛供給短缺的背景下，牛肉價(jià)格上行周期確定性較高。
根據(jù)國(guó)家肉牛產(chǎn)業(yè)體系數(shù)據(jù)，我國(guó)肉牛種群結(jié)構(gòu)以雜交群體為主導(dǎo)（占比約79% 其中西門塔爾雜交牛約占 65%65%），輔以地方黃牛、牦牛及水牛等本土品種。在雜交群體中，存欄 量排序依次為西門塔爾牛、夏洛萊牛、利木贊牛、安格斯牛以及其他進(jìn)口品種與本土黃牛的雜交后代。由于品種和飼養(yǎng)方式差異，國(guó)內(nèi)肉牛屠宰后胴體均重存在一定差異，但是整體維持在 600KG 左右的水平。
巴西作為傳統(tǒng)養(yǎng)牛大國(guó)，牛飼養(yǎng)體系也呈現(xiàn)較長(zhǎng)的養(yǎng)殖周期。根據(jù)巴西肉牛業(yè)報(bào)告在 2022年的數(shù)據(jù)，巴西肉牛育肥系統(tǒng)中 90% 以草飼方式育肥， 6% 為屠宰前 90 天左右的高谷物育肥，剩下 4% 為放牧和少量補(bǔ)飼的方式育肥。由于不同飼喂體系下肉牛品種的差異，草飼體系下巴西肉牛屠宰月齡為 30 月齡 42 月齡，也使得期肉牛養(yǎng)殖周期較長(zhǎng)，從而表現(xiàn)出較強(qiáng)的周期特征。 受飼養(yǎng)周期、資本投入、資源稟賦限制和消費(fèi)端的變化等因素影響，肉牛價(jià)格周期呈現(xiàn)強(qiáng)周期波動(dòng)且周期延續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)。
全球牛價(jià)新一輪上漲已經(jīng)開(kāi)啟，景氣周期有望延續(xù)至2027 年。1995 年以后，全球牛存欄呈現(xiàn)趨勢(shì)下降，同時(shí)隨著全球牛肉消費(fèi)需求的提升，全球牛肉價(jià)格呈現(xiàn)趨勢(shì)上漲態(tài)勢(shì)，期間牛肉價(jià)格調(diào)整時(shí)間長(zhǎng)度有限。2000-2019 年全球牛肉供需差逐步擴(kuò)大，全球牛肉價(jià)格在2014 年見(jiàn)高點(diǎn)后開(kāi)始調(diào)整，期間全球牛存欄持續(xù)下降，2016 年-2018 年牛肉價(jià)格整體呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)。隨后在天氣等因素影響下全球牛肉供給量進(jìn)一步減少，與此同時(shí)中國(guó)牛肉消費(fèi)需求的提振，供需差的縮窄驅(qū)動(dòng)全球牛價(jià)的再度上行至2022 年并且創(chuàng)下歷史新高，期間全球牛價(jià)整體呈現(xiàn)牛長(zhǎng)熊短的特征。
2022 年4 月份全球牛價(jià)見(jiàn)頂后開(kāi)始出現(xiàn)調(diào)整，期間由于養(yǎng)殖盈利的縮窄、全球天氣導(dǎo)致牧場(chǎng)退化等因素，2023 年全球平均牛價(jià)下跌22%，驅(qū)動(dòng)全球牛存欄進(jìn)一步下降，雖然2024年初全球牛價(jià)底部回升，但是整體供給端依舊維持收縮態(tài)勢(shì)。截至2024 年底全球牛期末庫(kù)存9.24 億頭，較2022 年高點(diǎn)下滑2.1%，而USDA 預(yù)測(cè)2025 年牛存欄下滑1%，進(jìn)一步擴(kuò)大供需缺口。而從消費(fèi)端來(lái)看，近5 年牛肉消費(fèi)增長(zhǎng)速率（CAGR1.37%）大于供給端增長(zhǎng)（CAGR1.05%），全球牛肉價(jià)格中樞趨勢(shì)上行。全球牛肉價(jià)格本輪自2023 年12 月份開(kāi)始上漲，截至2025 年6 月已經(jīng)上漲至6.58 美元/公斤，整體上漲幅度達(dá)到36.2%，而牛肉供給量在未來(lái)2 年依舊呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，新一輪上行周期有望維持至2027 年以后。
國(guó)內(nèi)牛肉價(jià)格呈現(xiàn)較好周期特征，每一輪價(jià)格上行均在4 年左右。 由于肉牛成長(zhǎng)周期較長(zhǎng)，同時(shí)對(duì)投資金額、資源稟賦等要求較高，所以我國(guó)肉牛存欄增長(zhǎng)整體速度較為緩慢。而牛肉作為肉類蛋白消費(fèi)的高端品種，整體需求保持較高速度增長(zhǎng)， 2013 2023 年人均消費(fèi)復(fù)合 增速達(dá)到 7.7%7.7%，明顯優(yōu)于豬的 4.4% 和禽類 5.6%5.6%；從占比來(lái)看已經(jīng)從 2013 年的 3.8%提升至 2023 年的 5.0% 。從消費(fèi)總量來(lái)看， 2020 年以來(lái)中國(guó)牛肉消費(fèi)量每年以 5% 左右的速度持續(xù)增長(zhǎng)，消費(fèi)端依舊維持較好增速。
從中國(guó)牛肉價(jià)格走勢(shì)來(lái)看，2000 年以后整體呈現(xiàn)趨勢(shì)上漲，牛肉價(jià)格在 2023 年以前并未出現(xiàn)過(guò)明顯下跌，主要系牛肉整體需求表現(xiàn)強(qiáng)勁且國(guó)內(nèi)牛肉供給總量存在一定缺口，而上一輪進(jìn)口量的沖擊使得牛肉價(jià)格近 20 年以來(lái)第一次出現(xiàn)較大幅度的調(diào)整。上一輪牛肉價(jià)格自 2021 年 2 月份見(jiàn)頂達(dá)到 70 元 公斤，隨后牛肉價(jià)格橫盤震蕩近 2 年后在 2023 年初開(kāi)始快速下跌，牛肉價(jià)格一度下跌至 41 元 公斤，較高點(diǎn)下跌 41.4%41.4%，隨后牛肉價(jià)格開(kāi)始企穩(wěn)回升，截至 7 月初牛肉價(jià)格 54.75 元 公斤，較年初上漲 17.1%17.1%，隨著供給缺口的進(jìn)一步放大，中國(guó)牛肉 價(jià)格新一輪上行周期有望開(kāi)啟，中長(zhǎng)期價(jià)格中樞有望持續(xù)提升。
