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原奶是乳制品產(chǎn)業(yè)的核心原料
? 原奶是乳制品產(chǎn)業(yè)核心原料。原奶由奶牛直接產(chǎn)出，經(jīng)中游乳制品企業(yè)加工成液態(tài)奶（消耗60-70%原奶）、干乳制品（消耗30-40%原奶），然后通過(guò)下游商超、電商等渠道實(shí)現(xiàn)成品銷售。
? 荷斯坦是我國(guó)核心奶牛品種。目前我國(guó)奶牛養(yǎng)殖品種以荷斯坦及其雜交改良品種為主，占比在85%以上，另外還有不到5%的本土品種（新疆褐牛、三河牛等），以及少量乳肉兼用的進(jìn)口品種（西門塔爾牛等）。
原奶供給調(diào)節(jié)滯后，奶牛從補(bǔ)欄到產(chǎn)奶需要約2年時(shí)間
? 奶牛場(chǎng)從補(bǔ)欄犢牛到開(kāi)始產(chǎn)奶通常需要2年左右時(shí)間。養(yǎng)殖端引入牛犢后，13-14個(gè)月之后可以開(kāi)始配種，此后再經(jīng)歷9-10月孕期并完成分娩后，奶牛才會(huì)正式進(jìn)入泌乳期。泌乳早中期（產(chǎn)后21-200天）是產(chǎn)奶高峰期，330天之后奶牛便進(jìn)入干奶期，持續(xù)30-50天，然后需再次配種進(jìn)入上述循環(huán)。
? 通常情況下，一頭奶牛的有效產(chǎn)奶年限是5-8年，之后產(chǎn)奶效率會(huì)逐步降低，因此會(huì)被淘汰進(jìn)入肉牛屠宰加工渠道。淘汰奶牛大概占國(guó)內(nèi)牛肉產(chǎn)量的5-10%，占比主要受肉奶行情波動(dòng)影響 。
中國(guó)是全球第四大產(chǎn)奶國(guó)，國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)分布較為集中
?我國(guó)奶牛存欄和牛奶產(chǎn)量均位居全球第四。全球奶牛存欄接近2.9億頭，其中存欄TOP5為印度/巴西/歐盟/中國(guó)/美國(guó)，占比分別為46%/13%/7%/5%/3%；全球牛奶年產(chǎn)量約為7.8億噸，其中產(chǎn)量TOP5是歐盟/印度/美國(guó)/中國(guó)/巴西，占比分別為20%/16%/13%/5%/5%。主要產(chǎn)區(qū)存欄和產(chǎn)量占比的差異體現(xiàn)為品種性能和生產(chǎn)管理水平的差異。
?國(guó)內(nèi)養(yǎng)殖產(chǎn)區(qū)分布較集中，內(nèi)蒙古是最大的牛奶產(chǎn)區(qū)。參考國(guó)家統(tǒng)計(jì)局口徑，我國(guó)奶牛存欄規(guī)模接近1200萬(wàn)頭，其中存欄TOP5省份分別為內(nèi)蒙古/河北/新疆/黑龍江/東北，占比分別為14%/13%/12%/10%/7%；我國(guó)2024年牛奶產(chǎn)量約為4100萬(wàn)噸，其中產(chǎn)量TOP5省份分別為內(nèi)蒙古/河北/寧夏/黑龍江/山東，占比分別為19%/14%/11%/11%/8%。
原奶生產(chǎn)成本主要受飼料原料價(jià)格影響
?參考全國(guó)農(nóng)產(chǎn)品成本收益資料匯編，2023年我國(guó)奶牛養(yǎng)殖過(guò)程中單公斤原奶對(duì)應(yīng)的完全成本大概為3.74元，其中飼料相關(guān)成本合計(jì)2.43元/kg（占比65%），固定資產(chǎn)折舊成本0.44元/kg（占比12%）。剔除折舊攤銷后，2023年單公斤原奶的現(xiàn)金成本大概為3.30元。
奶牛養(yǎng)殖重資產(chǎn)，大企業(yè)具備規(guī)模和效率優(yōu)勢(shì)
?奶牛養(yǎng)殖重資產(chǎn)但規(guī)模經(jīng)濟(jì)。單頭奶牛養(yǎng)殖的資本開(kāi)支投入大概在3.5-4.0萬(wàn)元，但規(guī)模場(chǎng)可有效使用并攤薄自動(dòng)化設(shè)備開(kāi)支。另外，規(guī)模場(chǎng)在育種和養(yǎng)殖技術(shù)方面領(lǐng)先，造奶效率明顯更高。其次，下游乳制品環(huán)節(jié)高度集中，規(guī)模場(chǎng)可以更好對(duì)接采購(gòu)規(guī)模和質(zhì)量要求，行業(yè)近年呈現(xiàn)自下而上整合趨勢(shì)，蒙牛、伊利等頭部乳制品企業(yè)紛紛向上游擴(kuò)張養(yǎng)殖產(chǎn)能。
國(guó)內(nèi)原奶目前仍存在缺口，依賴進(jìn)口大包粉補(bǔ)充
?中國(guó)乳制品生產(chǎn)環(huán)節(jié)的原奶年需求接近4500萬(wàn)噸。據(jù)中國(guó)奶業(yè)年鑒統(tǒng)計(jì)，2022年國(guó)內(nèi)液態(tài)奶產(chǎn)量為2925萬(wàn)噸（yoy+3%），干乳制品折原奶產(chǎn)量為1541萬(wàn)噸（yoy+2%），二者合計(jì)為4466萬(wàn)噸（yoy+3%）。
?國(guó)內(nèi)牛奶自產(chǎn)量4000萬(wàn)噸左右，存在約500萬(wàn)噸缺口，主要通過(guò)進(jìn)口大包粉補(bǔ)充。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)，2024年國(guó)內(nèi)自產(chǎn)牛奶量4079萬(wàn)噸，乳制品生產(chǎn)原料依賴進(jìn)口補(bǔ)充，當(dāng)年大包粉折原奶進(jìn)口量為511萬(wàn)噸，占國(guó)內(nèi)原料總供應(yīng)量的11%左右。
?注：1kg進(jìn)口大包粉可折合約8kg生鮮原奶，主要用于復(fù)原乳生產(chǎn)（如UHT奶、酸奶）、烘焙食品、嬰幼兒配方奶粉等加工領(lǐng)域。
全球大包粉貿(mào)易格局集中，新西蘭是主要輸出國(guó)
出口格局：參考USDA統(tǒng)計(jì)口徑，2024年全球全脂奶粉出口量為194萬(wàn)噸（折原奶量1552萬(wàn)噸），其中新西蘭/歐盟/阿根廷是TOP3出口區(qū)域，占比分別為74%/10%/7%。
進(jìn)口格局：參考USDA統(tǒng)計(jì)口徑，2024年全球全脂奶粉進(jìn)口量為99萬(wàn)噸（折原奶量790萬(wàn)噸），其中中國(guó)/巴西/印尼是TOP3進(jìn)口區(qū)域，占比分別為38%/15%/7%